发布时间:2025-06-13 00:00:57 分类:公司动态 浏览:

来源:证券之星 在AI风口下,PCB龙头胜宏科技(300476.SZ)业绩呈现回暖态势。2024年,公司营收与净利润双双实现增长,扭转了上一年净利下滑的局面。 证券之星注意到,公司业绩增长背后尚存隐忧。一方面,公司研发费用率被指低于同行业水平,并且近七成研发人员学历偏低。另一方面,公司海外扩张步伐明显加快,动作频频,不仅并购海外子公司,还通过定增方式加码泰国及越南工厂的建设。 但进一步研究发现,公司最新并购的海外子公司连年亏损。而鉴于公司前次巨额定增项目被终止,市场对其此次定增的必要性存疑,且募资补流的举动也暴露了公司资金链承压的现状。 01. 近七成研发人员本科以下,海外子公司长期亏损 公开资料显示,胜宏科技专业从事高密度印制线路板的研发、生产和销售,产品覆盖刚性电路板(多层板和HDI为核心)、柔性电路板(单双面板、多层板、刚挠结合板)全系列,其产品应用于人工智能、汽车电子、航空航天等领域。 得益于AI算力技术革新和数据中心升级带来的机遇,公司在2024年实现营利双增,扭转了上一年增收不增利的颓势。据2024年年报显示,公司实现营业收入107.31亿元,同比增长35.31%;归母净利润11.54亿元,同比增长71.96%。 据了解,2024年起,胜宏科技已将重心转移至AI赛道。当前市场热度较高的AI服务器、算力卡、AIPC、存储产品和电动汽车EV等,均为公司研发资源聚焦的产品。在去年三季度业绩说明会上,胜宏科技高管表示,多款高阶HDI产品已经大批量量产,服务于高端AI数据中心的算力产品。 证券之星注意到,尽管公司在高阶HDI产品取得一定成绩,但公司的研发费用率被指低于同行水平。 从研发费用上来看,2024年,公司的研发费用为4.5亿元,同比增长29.15%,占营收的比例为4.2%。在最新的投资者关系活动中,有投资者指出,公司研发费用率低于行业平均的8%-10%,并询问公司是否计划提高研发投入比例,以应对AI服务器、数据中心等高端领域快速的技术迭代需求。 进一步研究发现,胜宏科技近7成研发人员的学历在本科以下。截至2024年年底,公司共有1362名研发人员,其中948名研发人员的学历在大专及以下,占研发人员总数的比例为69.6%。除了加码高阶HDI业务,出海一直是胜宏科技重要战略之一。近三年,胜宏科技出口业务收入占比均超六成。其中,公司2024年出口收入达65.33亿元,占营收比重为60.88%。 2024年以来,胜宏科技加快推进海外战略布局。当年5月,公司宣布将在越南新建生产基地,生产高多层印制线路板和HDI。随后在9月,公司以2.7亿元的价格收购了境外公司VICTORY GIANT TECHNOLOGY (THAILAND) CO.,LTD.(原名APCB ),完成泰国制造基地布局。 证券之星注意到,标的公司APCB财务状况堪忧。据收购公告显示,截至2024年6月末,APCB净资产为-3483.2万泰铢,处于资不抵债状态。 净利润方面,2022年、2023年以及2024年上半年,APCB净利润为-1.79亿泰铢、-1.5亿泰铢、-8957.2万泰铢,连年亏损。彼时,公司称由于工艺技术及生产装备的升级迭代节奏有待提升,因此呈亏损状态。 交易收割完成后,胜宏科技还计划向APCB注入5亿元的资金,用于支持APCB的生产经营。据2024年年报显示,购买日至期末,APCB的净利润为-1256.29万元,尚在亏损中。02. 巨额定增项目被终止,资金链承压 除了收购海外公司之外,胜宏科技欲定增加码泰国及越南工厂建设。 据公司今年2月18日的2024年度向特定对象发行股票募集说明书显示,公司拟募集资金总额不超过19亿元,其中8.5亿元用于越南胜宏人工智能HDI项目、5亿元用于泰国高多层印制线路板项目、5.5亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款。证券之星注意到,自2015年上市以来,公司已直接融资36.58亿元。除了IPO之外,公司于2017年8月通过定增募资10.8亿元,建设新能源汽车及物联网用线路板项目;2021年定增募资20亿元,用于建设高端多层、高阶HDI印制线路板及IC封装基板建设项目,以及补流和偿还银行贷款。 不过,胜宏科技在2021年定增曾出现募投项目终止以及变更募资计划的举动,引发市场对其资金使用的关注。 在2021年定增中,公司原计划使用募集资金14.85亿元用于高端多层、高阶HDI印制线路板及IC封装基板建设项目,建设期为24个月。 证券之星注意到,自定增落地已过去近16个月,按照项目工程既定的规划周期,该项目理应处于即将竣工的阶段。但截至2023年1月31日,该项目实际投入募资金额1976.4万元,投资进度仅1.33%。进度缓慢之下,公司在2023年2月又以“PCB行业短期增速明显放缓”为由终止该项目。 随后在2023年9月,胜宏科技决定将尚未明确投向的募集资金13.85亿元及利息,用于收购Pole Star Limited(以下简称PSL)100%股权,占募集资金的比例为69.28%。因溢价收购PSL,公司在2023年形成超10亿元的商誉。值得注意的是,在前募HDI项目终止背景下,本次定增再度涉及HDI项目的原因及商业合理性遭到交易所问询。对此,胜宏科技在募集说明书中指出,公司前次募投项目主要是布局软板产能,本次募投项目系扩大硬板产能(高阶HDI及高多层板),所布局的PCB产品不同,产品功能存在差异,不存在重复建设的情形。 除了建设项目之外,胜宏科技通过定增缓解资金压力的意图明显。在前次定增中,公司将5亿元用于补流以及偿还银行贷款,加之此次的5.5亿元,公司两次定增补流金额超10亿元。 据募集说明书披露,2021年末至2024年9月末,公司资产负债率分别为53.42%、51.50%、56.13%和53.65%,均高于同行业公司平均值的45.87%、41.75%、43.42%、42.88%。公司解释称,因并购贷款等因素所致,公司2023年度有息负债增加较多。 结合最新财务状况来看,截至2024年12月末,胜宏科技货币资金及交易性金融资产金额共计16.62亿元,而公司短期借款及一年内到期的非流动负债为19.23亿元,账上资金难以覆盖短期债务。另根据胜宏科技测算,公司未来三年流动资金缺口为8.15亿元,资金压力已现。(本文首发证券之星,作者|李若菡)  

胜宏科技:并购标的持续亏损,定增“补血”意味浓厚
胜宏科技:并购标的持续亏损,定增“补血”意味浓厚

ST晨鸣持续经营能力存疑?巨亏78亿大片产能停滞仍要扩产 控股股东累计被轮候冻结30.28亿股

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